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油脂回归震荡中美贸易关系决定豆油走势

时间:2019-09-30 来源:本站原创 作者:admin

  在美国农业部和马来西亚MPOB局发布月度报告之后,(7月15-19日)的一周市场再度归于了平静,由于缺少新的消息面的刺激,国内油脂价格仍处于小幅震荡的节奏。虽然有两份重要的报告发布,但是其内容也基本在市场预期范围之内,对油脂价格影响较小。美国农业部7月报告沿用了6月底的种植面积预估数据,新的调查结果将在8月报告中公布。马来西亚6月棕榈油出口大幅下滑19%,库存减少0.8%,仍属历史同期最高值,这使得棕榈油的弱势格局依旧没有得到改变。

  目前影响国内豆油价格的关键取决于两个要素,一是非洲猪瘟对蛋白的影响,另一个则是远期中国进口美豆能否重新放开。

  非洲猪瘟的影响在于国内生猪和母猪存栏的大幅下滑将减少蛋白需求,根据农业农村部的数据显示,2019年6月生猪存栏环比减少5.1%,比去年同期减少25.8%;能繁母猪存栏环比减少5%,比去年同期减少26.7%。虽然豆粕价格的下滑使得杂粕的使用率减少,鸡料中使用的豆粕量也由此提 升,但是市场仍然认为蛋白需求的下滑超过了短期内的供应增长。豆粕成交量的走低将引起国内油厂开机率的降低,从而减少豆油的供应量。

  相对而言,国内豆油短期内并不存在供应减少的风险,上周在豆粕价格大幅下滑后,成交量已经出现了反弹。目前下游对蛋白的需求并不会出现断崖似的下跌,只是采购节奏发生了变化,由于对蛋白价格看跌的预期,使得下游采购并不积极,在豆粕价格出现较大跌幅后通常都会出现一轮补买的现象。国内蛋白需求的减少对豆油的影响将是一个缓慢呈现的过程,7~9月国内进口大豆到港量预期将达到2800万吨以上,这将迫使油厂开机率有所上扬,短期内还无法看见豆油库存得以大幅的削减。

  国内豆油现货价格大幅低于期货,盘面合约也呈现出近弱远强的格局,这主要是市场预计远期进口大豆将大幅减少。由于中国对美进口大豆加征关税的影响,进入10月后到港大豆量将出现明显下滑。这是支撑当前豆油价格的主要原因。在中美两国谈判取得实际进展之前,国内豆油价格都将继续保持坚挺,但价格继续向上则需要库存的有力削减。

  今年以来,棕榈油价格都处于不断震荡下滑的节奏之中,豆棕、菜棕价差不断拉大。

  棕榈油价格的乏力主要在于印尼棕榈产量的不断增加,虽然市场都以马来西亚MPOB的月度报告作为指引,但近年来马棕的产量已经较为稳定,都保持在2000万吨左右的水平。市场关注马来西亚MPOB报告的意图,主要在于观察马来西亚的月度库存有否大的改变,以此评判全球市场的供需状况。

  全球棕榈油产量的增量主要来自于印尼,印尼今年在全国范围内推动B20的计划后,其国内棕榈油的消费量出现了明显上涨,4~5月的消费量都较去年同期增加了约40万吨。但是印尼的产量也在不断增加,5月印尼棕榈油产量达到了472.8万吨,较去年同期增加了48万吨,是有史以来月度单产的最高值。产量增加的同时出口量却并没有出现同等幅度的增长,这使得印尼棕榈油库存在5月末再度回升至352万吨,较3月末增长了约100万吨。预期下半年印尼棕榈油产量将继续保持高位,印尼政府为了应对国内库存不断升高的问题,将在明年推动B30的实施,这将使国内棕榈油的消费量再上一个台阶。但是在此之前,全球棕榈油价格仍将在底部继续徘徊,国内棕榈油价格也将随之走低。

  菜油相对豆油和棕榈而言仍是较为强势的品种,菜油价格的坚挺来自于国内进口菜籽菜油数量的减少。但是食用油方面的替代较为容易,当菜油价格过高的时候,豆油和棕榈的使用量就会有所上升,这也是近期菜油成交量大幅减少的原因。我们虽然看到进口菜籽量大幅减少,但菜油库存仍没有出现实际减少也是由此造成。

  由于菜油库存的变动不大,未来国内仍面临菜籽进口量供应不足的问题,这使得菜油价格在高位维持震荡,短期内难以走出新的趋势。海外方面,今年欧盟和加拿大菜籽产量预期都将出现下滑,油世界预计2019年欧盟油菜籽产量为1750万吨,低于上年的1990万吨。但是乌克兰今年菜籽产量大幅增长,2019年油菜籽产量料从2018年的284万吨增至358万吨。乌克兰菜籽产量的增加,以及中国进口量的减少,将使得全球菜籽供需局面依旧保持宽松,国际菜籽价格仍难出现大幅上涨。远期国内菜油价格若想创出新高,需要豆油价格先有所上升,豆菜价差缩小的情况下才能推动菜油有效上涨。

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